La banca española parecía aburrida para la bolsa, pero su último lustro es superior al de Apple y Microsoft

Sabadell ha subido más de un 1.000% en bolsa en los últimos cinco años. Santander, un 370%. CaixaBank, un 359%. BBVA, un 492% Mientras tanto, Apple —durante la mayor parte de este tiempo, la empresa más valiosa del mundo— ha crecido un 82% en el mismo período. Microsoft, un 120%. La NVIDIA de los récords, un 1.267%.

Por qué es importante. La banca española ha pasado de ser el patito feo de la bolsa a protagonizar una de las mayores revalorizaciones del mercado europeo. Este giro rompe el relato dominante sobre un sector supuestamente maduro, aburrido y con márgenes cada vez más estrechos.

La transformación ha sido silenciosa pero brutal. Con el mundo de la inversión mirando hacia la IA y las tecnológicas, los bancos españoles han multiplicado su capitalización bursátil sin hacer demasiado ruido.

El contexto. Es cierto que la referencia de hace cinco años coincide con los mínimos de la pandemia, cuando el Ibex 35 tocó los 6.100 puntos en marzo de 2020. Pero incluso tomando referencias previas al COVID, las subidas siguen siendo espectaculares.

Los tipos de interés han sido el catalizador definitivo. Tras más de una década con tipos negativos que asfixiaban los márgenes bancarios, el giro del BCE ha devuelto la rentabilidad al negocio tradicional: captar depósitos baratos y prestar caro.

Para contextualizar: el S&P 500 ha subido un 84% en el mismo período. El Nasdaq, un 116%. El oro, un 78%.

Sí, pero. Esta explosión bursátil ha pasado bastante desapercibida para el gran público. La narrativa dominante sigue siendo la que habla de la banca tradicional como un sector maduro con la presión competitiva de fintech y neobancos.

La realidad es que los bancos tradicionales españoles han generado retornos que superan ampliamente a muchas de las tecnológicas más celebradas.

Y ahora qué. Queda por saber si este rally sigue teniendo recorrido o si ya ha tocado techo. Con los tipos de interés estabilizándose y la economía española mostrando cierta desaceleración, es posible que lo mejor ya haya pasado.

Pero el sector bancario ha demostrado algo por el camino: lo aburrido puede ser muy rentable.

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La banca española parecía aburrida para la bolsa, pero su último lustro es superior al de Apple y Microsoft

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Javier Lacort

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